Jak hledat podhodnocené zásoby pomocí Grahamu

Pin
Send
Share
Send

Dobrý den, přátelé! Dnes budeme mluvit o tom, jak nakupovat akcie pomocí Grahamova koeficientu. Tento poměr umožňuje vybrat spolehlivé společnosti s velkým růstovým potenciálem, jejichž akcie jsou podceňovány. Jednoduše řečeno, můžete si koupit levné akcie spolehlivých emitentů, které pravděpodobně porostou v příštích několika letech. Pojďme!

Kdo je Graham?

Benjamin Graham (přesněji: Graham, ale zkrátil své příjmení) je známý americký investor, autor bible všech finančníků - dílo „Rozumný investor“. Kniha „Analýza cenných papírů“ je méně známá, ale není o nic méně užitečná.

Mladý Ben začal svou kariéru v makléřské firmě Newburger, Henderson & Loeb. Pracoval jako doručovatel a také musel označovat ceny akcií a dluhopisů na speciální kotaci. A při pohledu na ně si začal všímat určitých vzorců. Trh tak podcenil některé akcie a jejich cena dříve či později vzrostla.

Brzy Graham, který měl bakalářský titul na Columbia University, pracoval v kanceláři jako analytik a jeho plat činil 600 tisíc dolarů ročně. Pro rok 1919 je to jen spousta peněz.

Jako výsledek, Benjamin Graham vyvinul jeho metodu odhalování podhodnocených akcií a dokázal jeho hodnotu během Great deprese. Když ostatní ztratili štěstí a vyskočili z oken kanceláří na Wall Street, Grahamova společnost (kde mimochodem mladý Warren Buffett začal svou práci) vydělala asi 1 miliardu dolarů.

Jak pracovat s Grahamovým koeficientem

Obecný postup

Přímá práce s Grahamovým koeficientem má několik po sobě jdoucích kroků:

  • výběr akcií odpovídajících specifickým kritériím;
  • výpočet samotného koeficientu;
  • konečné srovnání zásob odpovídající určitým kritériím.

Celkově vzato nic složitého. Uvažujme každý krok zvlášť.

Výběr společnosti

Nejprve musíte zkontrolovat, zda společnosti splňují určitá kritéria. To nám umožní zbavit se významné části zjevně nepotřebných zásob v počáteční fázi a v budoucnu zjednodušit výpočet koeficientu.

Ve své knize Inteligentní investor nabízí Graham následující výběrová kritéria:

  • Násobitel P / B by měl být menší než 0,75. K výpočtu této hodnoty je třeba vzít tržní cenu akcie a vydělit ji účetní hodnotou (viz oddíl 1 rozvahy). Hodnota udává, kolik je společnost podhodnocena ve srovnání s hodnotou svých aktiv.
  • Poměr dluhu k kapitalizaci by měl být menší než 0,1. Za tímto účelem rozdělíme celkový dluh společnosti tržní kapitalizací. Pokud má společnost příliš mnoho dluhů, neměl by ji investor kontaktovat.
  • Poměr tržní hodnoty podílu k objemu oběžných aktiv by měl být vyšší než 0,1. To znamená, že společnost má dostatek likvidních aktiv, aby uspokojila požadavky věřitelů, pokud se něco stane.
  • Násobitel P / S (poměr ceny akcií k výnosům na jeden papír) by měl být menší než 0,5 (ideálně 0,3). Tento poměr ukazuje, jak efektivně společnost vydělává.

Kromě toho je nutné zajistit, aby průměrný denní objem obchodování byl alespoň 100krát vyšší než plánovaná částka nákupu. Jinak se může ukázat, že si vyberete nelikvidní zásobu. A pokud si stále můžete takové aktivum nějak koupit, není vždy možné prodat za výhodnou cenu ve správný čas.

Pro informaci: pro tato kritéria není obvykle vhodné více než 20% vybraných akcií. V Rusku může být hodnota ještě nižší. Proto je výběr akcií Grahamovým koeficientem nejčastěji prováděn na americkém akciovém trhu.

Graham doporučil začínajícím investorům, aby nevěnovali pozornost penny akciím, tj. levné "centové" akcie a věnujte čas analýze drahých a neustále rostoucích cenných papírů. Ale v Rusku nemáme na výběr.

Pokud jde o dividendy, je lepší, aby byly. Pokud jsou všechny ostatní věci stejné, měla by být upřednostněna společnost, která platí peníze svým investorům. Investice do podhodnocených akcií je maraton, někdy musíte roky čekat, až dosáhnete spravedlivé ceny. Pokud během této doby můžete dostávat dividendy, tak proč ne?

Sama bych dodala, že je také vhodné upřednostnit akcie společností provádějících zpětné odkupy. Odkup vlastních akcií emitentem zvýší ceny kotací, což je další hnací silou pro zrychlený růst. Kromě toho jsou obvykle zpětně odkupovány pouze podceňované cenné papíry.

Koeficient výpočtu

Po předběžném výběru akcií můžeme přistoupit k výpočtu Grahamova koeficientu přímo. Výpočet se provádí podle jednoduchého vzorce.

Musíte vzít hodnotu aktiv společnosti (celkový krátkodobý majetek), odečíst od ní její dluhy (celkové závazky) a výslednou hodnotu vydělit počtem vydaných akcií ve volném oběhu. Výsledkem je, že takový ukazatel je tvořen hodnotou čistých oběžných aktiv - Čistá současná hodnota aktiv, NCAV. Toto je Grahamův koeficient.

Vysvětlím vám příklad. Vezměte společnost Sberbank. Hodnota čistých aktiv je 31194,5 miliardy rublů, dluh - 1690,9. Počet vydaných akcií je 10,204 miliard akcií. Nahraďte vše ve vzorci:

(31194,5 – 1690,9) / 10,204 = 2891,37.

Také vzít pro srovnání Lukoil. Aktiva společnosti - 5732 miliard rublů, dluhy - 535 a nesplacené akcie - 0,596 miliardy. Grahamův koeficient pro Lukoil se bude rovnat (5732 - 535) / 0,596 = 8719.

No, po Novateku. Tam je výpočet následující: (1216 - 182) / 0,866 = 896.

Srovnání akcií

Samotný Grahamův koeficient nám nic neříká. Navíc, pokud je jeho hodnota záporná, pak společnost pracuje se ztrátou.

Abyste pochopili, zda je populace podhodnocena nebo nadhodnocena, musíte korelovat tržní cenu akcie s Grahamovým koeficientem. Pokud je cena 50-70% z tohoto poměru, pak se vyplatí koupit. Pokud je hodnota vyšší - akcie jsou nadhodnoceny, méně - společnost je příliš podceňována. Ne, není to špatné, ale není vhodné pro naše účely. Nízkou cenu pravděpodobně ovlivňují kromě základních faktorů i další faktory. Například politický.

Příklad výpočtu Grahama

Podívejme se, jak moc mají akcie Sberbank, Lukoil a Novatek hodnotu a korelaci jejich hodnoty s nalezeným koeficientem. V době psaní byla tato čísla následující:

SdíletTržní hodnotaGrahamův poměrPoměrZávěr
Sberbank obyčejná215,0728917,4%Nevhodné
Preferována Sberbank189,4328916,5%Nevhodné
Lukoil5880871967,4%Podceňováno
Novatek1059,2896118,2%Přeceňováno

Pro naše účely je proto vhodná pouze zásoba Lukoil. To je to, co vezmeme, pokud sbíráme portfolio podhodnocených akcií. Sberbank můžete také zapnout s očekáváním růstu. Metodika společnosti Novatek by Graham je však nadhodnocena a hodnota jejích akcií může klesnout.

Grahamův poměr je tedy zhruba slušná cena akcie. Dostaneme to dělením rozdílu mezi kapitálem společnosti a jejím dluhem počtem vydaných cenných papírů. Pokud je tržní cena akcie v rozmezí od 50% do 70% podílu, můžete takové aktivum bezpečně vzít do svého portfolia. Hodně štěstí a peníze mohou být s vámi!

Pin
Send
Share
Send