LSR dividendy v roce 2019 a přehled vývojových aktivit

Pin
Send
Share
Send

Dobrý den, přátelé! Nová regulace stavebnictví (zrušení „leasingu“ a zavedení vázaných účtů), renovace bydlení v Moskvě, rozšíření výstavby v Petrohradě, pokles hypotéky - všechny tyto faktory mají pozitivní vliv na podíly takových velkých vývojářů, jako jsou LSR, PIK a Etalon. V červenci LSR vyplácí dividendy. Společnost se soustavně těší s vysokými platbami a její vyhlídky jsou dobré - a zároveň je LSR, soudě podle násobků, velmi podceňována. Stojí za to vzít jeho akcie na dividendy v roce 2019 a založené na růstu? Myslím, že ano. Proč - pojďme na to.

Úvěrové účty: co jste udělali?

Již 1. července 2019 vstoupila v platnost nová pravidla pro sdílenou výstavbu - nyní vlastně již neexistuje sdílená výstavba a vývojáři místo shromažďování finančních prostředků od investorů vkládají prostředky na vázané účty.

Přítomnost zprostředkovatele ve formě banky v řetězci „vývojář-kupující“, zvýšení požadavků na vývojový kapitál a obecně přísnější regulace této oblasti povedou k tomu, že podstatná část malých společností opustí trh (a již odešla), čímž se vytvoří prostor pro tři obři - LSR, PIK a Etalon, které se nyní velmi agresivně rozšiřují.

Výjimky jsou poskytovány pouze pro ty stavební projekty, které jsou postaveny nejméně 30% (a nejméně 15% - jako součást integrovaného rozvoje území).

Výjimky byly zavedeny pro velké vývojáře, kteří jsou klasifikováni jako strategické (a to jsou pouze LSR a PIK): mohou „postavit“ objekty, které jsou postaveny nejméně 6% „staromódním způsobem“. Všichni ostatní musí být převedeni na účty úschovy.

Ve skutečnosti, že v PIK, že v LSR takové objekty - doslova na prstech počítat. Nové budovy však budou muset být postaveny podle nových pravidel. S největší pravděpodobností se však vliv růstu cen projeví za 1–2 roky, kdy vývojáři zvýší ceny bydlení a z prodeje získají větší zisk.

Mimochodem, sazba na vázaných účtech se pohybuje od 2% do 6% (přesnější údaje nejsou zveřejněny), takže pro malé hráče je to další mínus - budou muset výrazně zvýšit ceny nebo snížit výrobní náklady. No, nebo utrpí ztráty. A pro velké vývojáře se účinek zvýšení nákladů na servisní účty projeví za rok nebo dva, když se trh v zásadě již přizpůsobil nárůstu cen a bude na to připraven.

A co podnikání LSR

LSR působí ve 3 regionech: Moskva a Moskevská oblast, Petrohrad a Leningradská oblast, Jekatěrinburg a Sverdlovská oblast. Hlavní produkce - přes 60% - připadá na Petrohrad a region, ale podíl Moskvy rychle roste. Sídlo společnosti se nachází v Petrohradě.

Aktivity LSR se skládají z 5 hlavních oblastí:

  • prodeje nemovitostí přinášejí 70% výnosů;
  • výstavba (přímo provádějící stavební práce, včetně na základě smlouvy) - 18%;
  • prodej stavebních materiálů (společnost prodává cihly, beton, stavební směsi, pórobetonové tvárnice atd.) - 11% výnosu;
  • projektový management - 0,5%;
  • pronájem jeřábů - 0,5%.

Jak vidíte, lví podíl na zisku pochází právě z prodeje a výstavby nemovitostí.

Když se podíváte na hlášení, můžete jasně vidět pozitivní dynamiku. Příjmy, čistý zisk a volný peněžní tok neustále rostou.

Rok20142015201620172018
Příjmy v miliardách rublů92,391,7106,5138,4146,3
Čistý zisk v miliardách rublů9,210,69,115,816,2
FCF, miliard rublů11,914,312,520,719,6

Zisk na akcii také roste. V roce 2015 činil 104,61 rublů na akcii a v letech 2018 - 159,33 rublů.

Nyní je průměrný nárůst cen nových budov v PIK a LSR 8–10% ročně a poptávka zůstává stabilní vysoká (nemluvíme jen o obytných, ale i komerčních budovách). Vývojáři se aktivně podílejí na programu obnovy bytů v Moskvě, který jim umožňuje přijímat další objednávky za vyšší ceny.

Průměrná cena za metr čtvereční v Moskvě se na konci roku 2018 zvýšila o 20%. S ohledem na tempo výstavby nemovitostí (PIK zadala 1,8 milionu čtverců a LSR - 1 milion), je snadné si představit, jaký zisk získali vývojáři. V roce 2019 mají obě společnosti v úmyslu udržet stejné tempo fyzického prodeje.

Podle makléře Aton má konstrukce vysokou hrubou marži:

  • 20-25% - v segmentu ekonomické třídy;
  • 30-35% - obchodní třída;
  • 50% elitního bydlení.

U komerčních nemovitostí je ziskovost asi 35–40%. Současně vývojáři často pracují na akreditivech, takže mají možnost aktivně provádět výstavbu.

To vše pomáhá LSR vydělávat více než rok od roku.

Multiplikátory LSR

LSR je mnohonásobně podhodnocenou společností. Násobitel L / L P / E je tedy 4,87 (podle zpráv za rok 2018), zatímco o rok dříve to bylo 5,82.

Poměr P / B také naznačuje podceňování - 0,94 (o rok dříve - 1,19). Násobitel P / S je stabilně pod 1: v roce 2018 je jeho hodnota 0,54.

Poměr dluhu k EBITDA je také malý, přestože výše čistého dluhu v zásadě rok od roku roste.

Vzniká poněkud paradoxní situace: obchodní ukazatele LSR rostou, zatímco podíl zůstává podceňován násobky. Podle mého názoru je tento rok vhodný čas na nákup akcií pro vývojáře.

Dividendy za rok 2019

Cílem dividendové politiky LSR je vyplácení alespoň 50% čistého zisku podle IFRS, i když v posledních 5 letech společnost trvale platí 78 rublů za akcii.

A rok 2019 nebyl výjimkou. Na konci roku 2018 se LSR rozhodl zaplatit všech stejných 78 rublů za bezpečnost.

Při ceně akcií 791 rublů to dává dividendový výnos 9,86%. Velmi dobré pro ruský trh.

Mimochodem si myslím, že právě neexistence změn v dividendové politice vede ke skutečnosti, že kotace společnosti pomalu rostou a nejsou na čas na rozvoj podnikání. Ruský investor přesto miluje dividendy, a pokud je společnost nezvyšuje, jsou její akcie méně žádané.

Podle některých zpráv poskytne LSR na konci roku 2019 novou dividendovou politiku. Pokud dojde k nárůstu objemu plateb, budou po zprávách doháněny nabídky. Pamatujete si, co se stalo s Gazpromem? Opakování situace zde není vyloučeno. Ale tohle jsou jen moje odhady.

Jak, kde a kdy nakoupit akcie LSR za dividendy

Datum rozdělení dividend je stanoveno na 10. července. Proto je poslední den výplaty dividend 8. července (s ohledem na režim obchodování T + 2).

Akcie LSR se obchodují na moskevské burze. Můžete si je koupit u jakéhokoli zprostředkovatele, například Tinkoff nebo Finam. Ticker - LSRG.

Akcie se obchodují v lot. V jedné šarži LSR je jedna akcie. Minimální částka nákupu je proto aktuální cena jedné akcie.

Po obdržení dividend musí být zaplacena daň z příjmu. Pokud jste rezidentem Ruské federace, pak 13%. To znamená, že nedostanete 78 rublů, ale 67,86, což upravuje konečný dividendový výnos.

Chcete-li koupit akcie LSR, musíte si u některého ruského makléře otevřít účet, zadat potřebnou částku, stáhnout terminál nebo použít webové rozhraní k nákupu. Najděte sklad pomocí tickeru LSRG a vyberte požadovaný počet partií. Při nákupu zohledněte provizi makléře!

Vyplatí se podílet se na LSR v roce 2019?

Myslím, že to stojí za to. Vyslovil jsem hlavní argumenty výše a poté shrnu:

  • podnikání společnosti neustále rok od roku roste, a to i v době krize, navíc je poměrně vysoká;
  • zavedení vázaných účtů a obecná situace na trhu vedou k tomu, že drobní vývojáři opustí trh a velké se ještě zvětší;
  • poptávka po nemovitostech zůstává vysoká;
  • hypoteční sazba se sníží po klíčové sazbě centrální banky, což povede ke stimulaci poptávky;
  • LSR stále vyplácí dividendy;
  • u násobků je společnost podceňována.

Ale stojí za zvážení možných rizik a nevýhod:

  • Podnikání LSR podle mého názoru není dostatečně diverzifikováno - více než 80% EBITDA je tvořeno prodejem nemovitostí;
  • LSR má silné konkurenty - PIK a Etalon, které je mohou vytlačit na trh;
  • Pokud se dividendová politika LSR nezmění, pak se růst cen může dostat pod tlak - dividendy stále milujeme.

Konečné rozhodnutí o tom, zda v roce 2019 přijmout akcie LSR za dividendy, je tedy na vás. Ale podle mého názoru to stojí za to. A ne tolik jako dělič, ale jako růstová společnost. V letech 2020–2021 není vyloučeno prudké zvýšení stavebnictví a LSR může být na koni. Co myslíš? Hlasujte, napište do komentářů. Hodně štěstí a peníze mohou být s vámi!

Mám koupit akcie LSR?

Pin
Send
Share
Send